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东北春播大豆面积降幅超预期 国产豆单产或降

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核心提示： 由于2015年国产大豆种植面积大幅下降已成定局，加之厄尔尼诺天气可能造成国产豆单产下肯定了不同旧料掺量下热再生沥青混合料的级配、新沥青掺量及再生剂、改性剂掺量 由于2015年国产大豆种植面积大幅下降已成定局，加之厄尔尼诺天气可能造成国产豆单产下降，2015年国产大豆减产预期增强;而厄尔尼诺天气下，2015年全球大豆增产压力依旧巨大。内外盘基本面的差异，可能导致国内外大豆价格差持续扩大，建议投资者逢低介入买豆一卖豆粕的价差交易。鉴于豆一1509合约期价因旧作库存压力较大而承压，而1601合约受到新作减产的支撑，维持对豆一反套的推荐。

东北春播大豆面积降幅超预期

4月以来，东北地区进入传统的春播期，由于4月东北主产区天气整体晴好，使得作物播种进展顺利，前期播种主要以玉米为主，大豆种植则相对靠后，良好的天气条件下，玉米播种面积一如市场预期的扩大。从近期实地调研的情况来看，大豆种植面积降幅可能超出前期市场预期的20%~30%，最终的面积降幅可能会达到30%~40%。

4月28日，川泡桐国家发改委宣布2015年大豆目标价格维持在4800元/吨，由于国家对东北地区玉米继续实施临时收储，导致大豆种植收益与玉米相比仍有较大差距。近期各省公布的大豆目标价格补贴标准均远低于市场预期，黑龙江2014年大豆目标价格补贴亩均标准为60.50元，吉林亩均标准为54 元，两省补贴标准折合目标价价差为450~550元/吨。由于农户实际售豆价格远低于4250~4350元/吨，因此该目标价格补贴标准明显低于农户期望值，即使加上补贴，农户实际售豆收益也明显低于4800元/吨。综合看来，农户种豆积极性将继续受挫，种植面积相应大幅缩减。

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本月日本气象局和澳大利亚国家气象局宣布厄尔尼诺已经出现。澳大利亚国家气象局5月12日在官方站发布公告，称厄尔尼诺已到达太平洋(601099)热带地区。这是2010年3月以来厄尔尼诺首次现身该区域。厄尔尼诺的出现比往常更早，这或许意味着周期更长，对一些地区的影响也更加深远。在厄尔尼诺对中国的影响上，市场认为厄尔尼诺影响我国长江流域的气候思茅青冈，形成 南涝北旱 的局面，或对北方大豆的生长带来不利影响。

从国产大豆历史单产数据来看，在厄尔尼诺现象出现的历史年份里，国产大豆单产增减不一，其中1994年、2002年单产分别同比上升7.13% 和10.27%，但更多的年份出现减产，其中1991年、1997年、2004年和2009年单产分别同比下降3.45%、1.22%、7.35%和 4.29%(详见上图)，最近的2004年和2009年都出现了较大幅度减产。从概率的角度来看，笔者预估今年国产大豆单产可能出现同比下降，减幅或在 5%上下。

USDA5月供需报告预计中国2015/2016年度大豆产量为1150万吨，较2014/2015年度的1235万吨下降85万吨，产量减幅为 6.88%。综合看来，按照国家粮油信息中心对2014年大豆产量1220万吨的预估，如果2015年大豆种植面积同比下降30%和单产下降5%，据此核算的2015年国产大豆产量为811.3万吨，同比减少4紫花楹08.7万吨，减幅为33.5%，2015年国产大豆产量将远远低于USDA的预估。

内外价差或扩大

USDA5月供需报告对大豆维持偏空基调，报告预估2015/2016全球长柄小芹大豆产量31730万吨，期末库存为9622万吨，均创出历史新高，显示全球大豆供过于求的局面进一步恶化。

天气方面，由于厄尔尼诺造成美国和南美降雨充足，整体上大豆增产的概率较大。同时厄尔尼诺发生时，东南亚天气往往干旱，从而影响棕榈油的产量，棕榈油供给压力下降，将给全球食用油价格反弹带来持续动力，市场油强粕弱的格局或将持续，并给豆粕价格带来更大的下行压力。

从基本面的角度来看，国产豆的供应压力减少，而进口豆的供应压力依然巨大，基本面差异将令后期国产大豆和进口大豆的价格差进一步扩大。由于国内进口大豆的供应压力主要体现在豆粕上，国内套利交易者可以将豆粕作为空头配置的品种，相应把豆一作为多头配置的品种。

豆一或将近弱远强

现货方面，国产大豆东北现货价格维持小幅上涨态势，近期东北地区正值农忙，农户无暇销售大豆，加之产区部分地区阴雨不断，阻碍了大豆收购活动，供应减少引发价格继续上涨，但经过前期补货，贸易荷重会突降商和油厂购铸铁试件加压至试件破坏为止买意愿下降，大豆购销成交减少。

预计5月春播结束后，将会出现一波卖粮小高峰期，届时市场价格可能再度走低。据国家粮食局统计，截至4月30日，内蒙古、黑龙江等5个大豆主产区各类粮食企业累计收购新产大豆213万吨，比上年同期减少340万吨，企业收购数量同比明显下降。春播结束后，东北农户手中余粮数量仍明显高于往年同期，高库存导致后期大豆销售压力较大，国产豆旧作去库存化令豆一近月1509合约期价承压。而新作产量大幅度缩减的预期，令1601合约期价受到支撑。

基于以上分析，建议投资者逢低介入多豆一1601空豆粕1601的跨品种套利，同时可以继续关注多豆一1509空豆一1601的跨期套利。

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